將余額寶單日(自然日)申購額度調(diào)為2萬元，即對投資者個人交易賬戶單日累計超過2萬元的申購申請將不予受理，該措施將于12月8日零時起實施。

此舉與10月1日起施行的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》(下稱《流動性規(guī)定》)中要求加強對貨幣基金流動性風險管理的規(guī)定遙相呼應(yīng)。

此前，余額寶在年內(nèi)兩次調(diào)整余額寶最高持有額度，5月末將額度從100萬降低至25萬，8月份再次將最高額度向下調(diào)整至10萬元。

超98%用戶不受影響

根據(jù)天弘基金方面的公告，余額寶此舉是為了保持余額寶的穩(wěn)健運行，維護投資者根本利益。同時，余額寶現(xiàn)有10萬元個人交易賬戶持有額度的規(guī)定不變，此次調(diào)整也不影響余額寶轉(zhuǎn)出等其他服務(wù)功能。

“從以往經(jīng)驗看，一到年底余額寶規(guī)模都會顯著放大，此次控制單日申購額度，也是提前調(diào)控?！碧旌牖饍?nèi)部人士告訴券商中國記者，“此舉對存量規(guī)模并無影響?！鄙鲜鋈耸窟€表示，余額寶的戶均持有金額僅為3885.14元，遠低于單日2萬元申購額度的限額，因此這一調(diào)整對超過98%的余額寶用戶并沒有影響。

基金專家王群航(博客,微博)對此表示，“行業(yè)里基金公司主動調(diào)整申購額度的情況也比較常見，適度調(diào)整確實也有利于基金公司更好地對產(chǎn)品進行運作管理?！?

中金所研究院首席經(jīng)濟學家趙慶明曾表示，余額寶進行自我約束，小步慢跑，主要是為了“穩(wěn)上加穩(wěn)”，體現(xiàn)其穩(wěn)健謹慎的管理方式，這對于余額寶的長期穩(wěn)健是有益處的。

業(yè)內(nèi)人士分析，余額寶本來就是依靠服務(wù)“長尾用戶”發(fā)展起來的，此次主動調(diào)控有助于余額寶進一步強化小額現(xiàn)金管理工具的定位，維持余額寶的長期穩(wěn)健運作。

余額寶規(guī)模已有所“瘦身”

今年以來，天弘基金已兩次主動調(diào)整了余額寶個人交易賬戶持有額度上限。兩次調(diào)整客觀上對余額寶規(guī)模增速起到了明顯的調(diào)控作用。

截至三季度末，余額寶規(guī)模為15595.95億元，雖然和二季度末14318.05億元規(guī)模相比，季度增幅為8.93%，但較8月14日第二次額度調(diào)整措施實施時的規(guī)模15670.03億元，出現(xiàn)了75億元規(guī)模的少見下滑。

余額寶歷史上的四次規(guī)模下滑余額寶的規(guī)模并非只漲不跌。自2013年5月29日成立以來，余額寶曾有4次季度性規(guī)模下滑。

第一次出現(xiàn)在2014年第三季度，2014年三季度末余額寶規(guī)模為5349億元，相比2014年二季度末的5741.6億元，這是余額寶成立以來規(guī)模首次出現(xiàn)了下滑。

第二次及第三次下滑出現(xiàn)在2015年的二季度和三季度，彼時正是股票市場由牛轉(zhuǎn)熊的拐點，資本市場的財富效應(yīng)也對余額寶的分流產(chǎn)生一定影響，與此同時該產(chǎn)品其7日年化收益率駛?cè)胂陆低ǖ?，?5年3月的4.4%一路走低至2016年9月2.4%左右。

第四次則出現(xiàn)在2016年3季末，規(guī)模下滑同樣與產(chǎn)品收益率下行相關(guān)。

余額寶收益率或?qū)⒗^續(xù)下行自2013年上線以來，余額寶始終堅持普惠金融的定位，其小額、分散的特色非常鮮明。余額寶自成立來為用戶創(chuàng)造收益為1048.83億元。

天天基金網(wǎng)顯示，12月7日，余額寶7日年化收益率為3.98%，其在9月以來七日年化收益一直停留在4%以下，較二季度有所下滑。

直接從季報中看，從大類資產(chǎn)配置的角度，余額寶二季度以來投資于“銀行存款和結(jié)算備付金”上升，“買入和返售金融資產(chǎn)”以及“債權(quán)資產(chǎn)”下降，“一升兩降”的背后，體現(xiàn)的是現(xiàn)金類資產(chǎn)的大幅提升，但是也就犧牲了部分收益。

余額寶基金經(jīng)理王登峰此前告訴券商中國記者，基于提升余額寶流動性的考慮，天弘基金余額寶的管理上，根據(jù)組合規(guī)模及市場情況，調(diào)整了資產(chǎn)配置比例和結(jié)構(gòu)，“余額寶將降低貨幣基金投資組合的久期，并削減部分定期存款和同業(yè)存單的頭寸，增持中國和政策性銀行發(fā)行的短期利率債，以及短融和回購協(xié)議等流動性較高的資產(chǎn)?！?

這也意味著，余額寶未來收益率還將繼續(xù)下調(diào)。

根據(jù)10月1日起正式實施的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》，對信用債的投資比例有嚴格限制，另外根據(jù)市場傳聞的貨幣基金監(jiān)管新規(guī)，未來貨幣基金投資同業(yè)存單或?qū)⒖紓头墙鹑谄髽I(yè)債務(wù)融資工具的相關(guān)規(guī)定進行管理，評級需要AA+及以上，AA+的存單還需要遵守“雙十限制”，未來存單不再參考存款相關(guān)規(guī)定。

這將對貨幣基金投資存單的整體規(guī)模和集中度造成約束，也將制約著貨幣基金整體的收益率，監(jiān)管意圖讓貨幣基金回歸低風險、低收益、高流動性的本源。